Kurz erklärt: Leerverkauf ist der Verkauf eines Wertpapiers, das der Verkäufer nicht besitzt, sondern sich leiht; er setzt auf fallende Kurse und muss die Papiere später zurückkaufen.
Der Leerverkäufer leiht sich Aktien, verkauft sie sofort und hofft, sie später günstiger zurückzukaufen. Die Differenz ist sein Ergebnis, abzüglich der Leihgebühr.
Ein Rechenbeispiel
Verkauf von 100 geliehenen Aktien zu je 50 €, Rückkauf später zu 40 €: Gewinn 1.000 € vor Kosten. Steigt der Kurs dagegen auf 70 €, ergibt sich ein Verlust von 2.000 €. Weil Kurse theoretisch unbegrenzt steigen können, ist der mögliche Verlust ebenfalls unbegrenzt.
Regulierung
In der EU regelt die Leerverkaufsverordnung (Verordnung 236/2012) vor allem ungedeckte Leerverkäufe, die grundsätzlich verboten sind. Positionen ab bestimmten Schwellen sind den Aufsichtsbehörden und teils der Öffentlichkeit zu melden; in Deutschland veröffentlicht das Bundesanzeiger-Register Nettoleerverkaufspositionen.
Privatanleger
- Direkte Leerverkäufe sind für Privatanleger kaum üblich, sie laufen über Derivate wie Put-Optionen, Knock-outs oder CFDs.
- Ein Short Squeeze entsteht, wenn steigende Kurse Leerverkäufer zum Rückkauf zwingen und den Anstieg verstärken.
Das Instrument gilt als umstritten, weil es Kurse unter Druck setzen kann. Befürworter verweisen auf die Bedeutung für Liquidität und Preisfindung.
Beim Leerverkauf spielen zusätzlich die Leihkosten und mögliche Rückrufe des Verleihers eine Rolle: Kann sich der Verkäufer die Papiere nicht länger leihen, muss er unter Umständen zu ungünstigen Preisen zurückkaufen. Das erhöht das Risiko zusätzlich.
Auf Aufsichtsebene ist der Leerverkauf in Krisen mehrfach vorübergehend eingeschränkt worden, zuletzt etwa 2020 in einigen EU-Ländern. Solche Verbote sollen Kursspiralen bremsen, ihre Wirkung ist in der Forschung allerdings nicht eindeutig belegt.
Quelle: ESMA/EU: Verordnung (EU) Nr. 236/2012 über Leerverkäufe · Stand: Oktober 2026